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光伏胶膜全球市占龙头,感光干膜国产替代先锋 ——福斯特(603806)公

光伏薄膜领军企业,不断开发新材料,光敏干膜将成为公司新的收入增长点。公司主营光伏包装材料,包括光伏电池薄膜和光伏电池背板,其中光伏薄膜占收入的90%以上。2015年,公司以& ldquo立足光伏产业,大力发展其他新材料产业& rdquo战略目标,决定开展光敏干膜、FCCL、铝塑复合膜、有机硅包装材料等新材料项目。目前,新材料中的光敏干膜已批量生产,并成功引入深南电路、王静电子、奥斯卡等国内大型印刷电路板企业。2019年感光干膜年销售额1423.55万平方米,销售收入5721.95万元;
2020年第三季度,公司年产2.16亿平方米光敏干膜项目及其配套的年产2
碱溶性树脂项目得到巩固,公司光敏干膜产销量有望进一步增长。

【/h/】光伏薄膜领先地位稳定,产能快速提升,享受行业红利。公司是一家领先的光伏薄膜企业,多年来市场份额超过50%。公司规模效应显著,成本控制能力强,与主要供应商保持长期稳定的合作关系。光伏技术进步很快,行业发展空进一步开放。据估计& ldquo“十四五”计划;在此期间,光伏产业将保持一定的增长速度。自2019年以来,公司不断加快光伏薄膜生产基地建设,以满足光伏产业发展的需要
。预计公司电影产能在2-3年内翻一番,市场份额稳定在50%以上。随着光伏产业的技术进步,双面电池、异质结电池等电池增益技术发展迅速,对高端胶膜的需求持续增加。公司以高端贴膜生产技术为主。新生产线包括白色EVA胶膜和POE胶膜,部分胶膜生产线可以在EVA和POE之间切换,最大限度满足客户对不同类型胶膜的需求。同时,公司依托光伏薄膜的优势,进一步拓展背板业务。预计公司将充分受益于光伏产业的发展。

感光干膜新产能发布,国产替代指日可待。光敏干膜是制造PCB的专用产品,主体是光刻胶。中国是世界PCB生产大国,全球市场份额超过50%,未来有望进一步增长。然而,光刻胶及其主要成分碱性树脂仍长期依赖进口。目前世界上能生产的PCB用光刻胶只有7家,都是台资企业和外资企业,其中排名前五的企业占据了近98%的市场份额。自2014年起,公司开始研发光敏干膜。2019年,感光干膜产品首次完成酸蚀和通电

电镀和LDI的主要市场系列已完全覆盖,达到国内领先水平。产品应用也从硬板扩展到软板,产品已成功引入深南电路、王静电子、奥斯卡等国内大型PCB企业。2020年第三季度,& ldquo年产2.16亿平方米感光干膜项目;& ldquo年产2万吨碱溶性树脂& rdquo全部合并,全产对应销售收入8000-10亿元;碱溶性树脂生产线的投产,改变了上游原料受制于人的状态,保证了感光干膜原料的供应;同时,增加产能和上游物料自给有利于提高感光干膜的盈利能力。预计未来这项业务的盈利能力将会提高。此外,FCCL、铝塑薄膜等新材料的研发继续推进。【/br/】【/h/】利润预测:预计2020-2022年公司营业收入分别为78.52亿元、115.69亿元和129.65亿元,同比分别增长23.1%、47.3%和12.1%;归属于母亲的净利润分别为12.6亿元、16.8亿元和18.2亿元,同比分别增长31.9%、33.5%和8%。

风险预警:原材料价格波动、下游需求低于预期、行业竞争加剧、行业政策变化、宏观经济波动等。

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