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2021年A股仍在"牛背"上!华泰最新策略出炉,全球经济复苏可期,科技

2021年a股还存在“牛贝”走!华泰最新战略发布,全球经济复苏有望,科技创新仍是核心动力_牛大证券牛大兄弟官方颤音号


11月23日,华泰证券2021投资峰会如期在上海开幕。

& ldquo;在一百年来前所未有的变化下,疫情的影响是巨大的,叠加了正在进行的全球结构性变化,变得更加深刻。& rdquo华泰证券研究所联合所长张光耀表示,在投资应关注的核心变量中,科技创新将成为提升综合国力的第一推动力,未来相关领域潜力巨大。并激活& ldquo双循环& rdquo而降低系统成本是提高增长效率的关键。

在此背景下,华泰证券新任首席宏观经济学家易遥迎来了第一场秀& mdash& mdash她判断,除了短期噪音,全球经济复苏有望在2021年实现。& ldquo重新启动& rdquo是2021年海外宏观经济学最重要的关键词。企业利润可能会回升,长期利率最终将面临周期性的上行压力。

华泰证券研究院战略组组长张辛苑提到,基于对长、中、短期经济形势的判断和对a股盈利、估值、供求的预测,a股仍处于2021 & ldquo牛贝& rdquo去吧。建议遵循自上而下的主线& ldquo全球再通胀和制造业投资周期加快& rdquo资产配置,以大宗为盾,以制造业为矛。

宏观宽松:2021年全球经济有望复苏

自10月初从CICC调任华泰以来,新任首席宏观经济学家焦毅也迎来了战略会议的第一场秀。她表示,全球经济复苏有望在2021年实现,而中国经济将步入再通胀阶段,政策将适度退出。预计今年第四季度中国实际GDP同比增速将反弹至5.5%,2021年跃升至9.5%,未来2-3个季度GDP增速有望保持在潜在增速以上。

据焦毅分析,2021年名义GDP同比增速预计将从今年的2.7%反弹至11.8%,核心通胀指数可能处于持续上升趋势。货币政策可能逐渐退出宽松,融资成本可能上升,而财政政策预计将保持宽松,积极财政刺激的强度可能与今年大致相同甚至略高。同时,她对人民币汇率走势也有积极的判断,预计2021年底美元对人民币汇率为6.47。

从行业角度来看,焦毅认为,随着明年的名义增长和融资成本的回收,高估值行业可能会面临更为严峻的市场环境。与今年下半年相比,明年奢侈品消费、制造业投资、服务业投资和国际(货物和服务)贸易相关产业的增长率可能会达到更高水平。在周期性因素(企业利润)和结构性因素(通信基础设施大规模升级)的推动下,制造业投资增长预计将进一步加快。

在全球范围内,仍然有三大& ldquo不确定性& rdquo& mdash& mdash美国大选结果、疫苗量产计划和疫情发展抑制了全球消费和投资需求,但预计未来6个月至少有两个问题会得到解决。因此,除了短期噪音,全球经济复苏有望在2021年实现。& ldquo重新启动& rdquo是2021年海外宏观经济学最重要的关键词。

【/h/】总体来看,海外主要经济体赤字率在2021年可能会下降,但仍处于高位。考虑到疫情反复等因素,财政援助等扩张性政策短期内很难快速退出,但长期内最终会退出。

【/h/】固定收益张继强:第一季度末,关注股票和债券的强弱

【/h/】回顾2020年的市场走势,华泰证券研究所副所长、总量研究主管、固定收益主管张继强表示,2020年的疫情是市场运行的主线,宽松的货币政策使得流动性驱动特征明显,大规模资产的表现面广、面广,呈现出高度相关性。

【/h/】根据他的判断,2021年,顺周期力量将接管并推动经济继续逐步修复和适度再膨胀;货币政策和财政政策恢复正常;主要资产的表现以回收交易为主。预计货币政策的重点将转向稳定宏观杠杆率和融资& ldquo不缺,不溢& rdquo,宏观流动性减弱,利润驱动取代估值驱动。

【/h/】此外,张继强认为,全球经济三低一高(低增长、低通胀、低利率、高杠杆)的格局难以改变,美国大选后的政策取向、双周期和“十四五”计划、新冠肺炎疫苗的出现、新资产管理规定的过渡期,都可能成为影响市场表现的重要因素。

短期来看,资产排名是全球定价的商品、a股、国债、黄金、美债。从2021年第一季度末来看,有必要关注股票和债务实力的转换。社会金融、经济、通胀数据指出,债券市场正处于探索磨砺的高峰期,而经济高峰、信贷紧缩、供给减少可能成为掉头的导火索,等待存单& ldquo主播& rdquo切换到基金& ldquo主播& rdquo。

& ldquo;预计利率债券供求将有所改善,在短期逆风中孕育中期转机。2021年债券市场的表现可能会重蹈2019年的覆辙,波动空有限,但正在酝酿一个强-弱的过渡。& rdquo不过,他也表示,明年信贷环境的基本面将有所改善,融资条件将会减弱,这取决于& ldquo信仰& rdquo弱势国企和尾市投资债券需要提防风险。最近,信用债券正在经历一场国有企业违约的风暴,这可能导致信用利差的系统性重估。

战略张辛苑:a股还在2021 & ldquo牛贝& rdquo在

【/h/】目前大部分市场声音一致看好a股的长期投资价值。对此,华泰证券研究院战略组组长张辛苑基于长、中、短期经济周期的持仓判断和a股盈利、估值、供求预测,明确表示2021年仍将是a股& ldquo牛贝& rdquo去吧。

其中,就中长期周期而言,张辛苑预测中国制造业有望在2028年前受益于美国& ldquo婴儿潮一代。而中国& ldquo儿童潮& rdquo替代品。从三个关键技术领域考虑,中国有可能在弯道超车,引领下一轮康博复苏。明年中美之间的循环共振将是向上的,互补的。美国的复苏主力将来自家庭设施和信息设备的更新,而中国的复苏主力将来自生产设备和信息设备的更新。

【/h/】短周期方面,2021年全球后疫情抑制需求将进一步释放,疫情前库存周期将继续上升,各国财政刺激将进一步落地,贸易环境将回暖。其中,中国企业板块产能保存最全,资产负债表压力相对较小,或者会受益于美国家用设备更新周期。同时流动性对内收敛,对外填补,预计未来一年a股估值压力不大。

因此,张辛苑建议2021年可以沿着主线自上而下& ldquo全球再通胀和制造业投资周期加快& rdquo,配置思想是事务& ldquo再膨胀& rdquo,以体积为盾,以制造为矛。其中,& ldquoShield & rdquo可以关注海外定价权高、与制造业投资相关性最高的工业金属和小金属;和& other矛& rdquo注意& ldquo创造新生活& rdquo、机械、电力、汽车等行业,根据疫情、经济、政策、技术,重点寻找符合工业自动化、绿化、互联互通方向的隐形冠军。

此外,沿着& ldquo企业资本支出回升。逻辑,张辛苑还建议关注计算机& mdash& mdash自动化和数字化是企业增加资本支出的两大方向。计算机是新制造业的重要推动力。国家产业基地升级的政策支持还包括对基础软件的研发支持。

张光耀:技术创新仍然是核心驱动力

& ldquo;展望未来五年,纵观历史长河,疫情终将过去,短期的风波可能只是后知后觉的小泡沫。& rdquo华泰证券研究所共同负责人张光耀强调,在百年来前所未有的变化下,疫情带来的影响是巨大的,这种影响叠加在我们正在经历的全球结构性变化上,变得更加深刻。

【/h/】在他看来,中国这个引以为傲的工业强国的根基正面临着巨大的挑战,如火如荼的互联网商业模式创新也正在进入深水区。结合“十四五”建议,在投资应关注的核心变量中,科技创新将成为提升综合国力的第一推动力,相关领域未来大有可为。同时,激活& ldquo双循环& rdquo降低制度成本是提高增长效率的关键,而绿色低碳和国家安全是国家发展中必须考虑和平衡的两个关键点。

【/h/】张光耀判断,在传统行业中,通过科技结合,填补供应链的不足,推动行业向更高端、更安全的方向发展,将是未来的重点。预计未来在技术研究和技术升级的带动下,中国整个产业链独立可控格局的构建有望进一步加快。

同时,中国巨大的消费市场潜力仍有待挖掘,更深层次的城市化将是消费增长的最终动力。围绕新型城镇化战略,户籍和社会保障制度改革迫在眉睫,一系列软硬件基础设施需要完善和升级。改善收入分配也是增加消费需求的有效措施。& ldquo公平。“两个字”这个词将成为未来民生制度改革的重点。


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