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1需求:库存周期、朱格拉周期或开启上行周期,2021 年铜需求或保持强

【/h/】中周期:铜的下游端消耗与宏观经济密切相关,尤其是工业部门的固定资产投资,即诸葛拉周期对其影响较大。根据国际铜研究集团(ICSG)发布的《2019年世界铜概况》,全球铜下游终端消费主要集中在设备、建筑和基础设施、交通运输等工业用途,分别占31%、28%、16%、13%和12%,与宏观经济尤其是工业部门的固定资产投资周期密切相关。而设备更换等固定资产投资驱动的经济周期是诸葛拉周期,是典型的周期中期经济规律。所以铜的需求
周期中期受到了Juglan周期的很大影响。短期:铜下游终端应用部门根据其对短期经济波动的预测,主动或被动进行库存调整,也会影响短期铜需求。在中期周期诸葛拉周期的总体框架下,短期下游终端应用部门会主动或被动调整成品库存水平,以应对其下游需求的波动,从而影响成品对铜的需求。因此,工业部门的成品库存是影响铜需求的短期因素。
接下来,我们将从短周期(库存周期)和中周期(诸葛拉周期)两个维度观察当前和未来铜需求的位置和变化趋势。1.1短周期:全球产成品库存或主动补货周期
库存周期也叫Kichin周期,不同于Juguela周期(投资周期)、Kuznets周期(建设周期)等中长期周期,库存周期是典型的短周期经济波动规律。库存周期的基本驱动力是成品库存或存货随预期经济变化的波动。当经济预期良好,成品库存水平较低时,工业企业通常会主动补充库存,以应对未来更旺盛的需求,从而刺激其上游原材料或中游半成品的短期需求,推高原材料价格。

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