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双汇发展(000895)内部变革激发组织活力,持续探索产品创新

核心观点:

1。继续推进产品创新,探索品类延伸:市场对公司的主要关注点在于主要产品,高温肉制品产品老化,销量萎缩。公司对火腿肠行业还是充满信心的。中国幅员辽阔,各地区经济发展水平参差不齐。目前,高温肉制品的需求仍然相对稳定,公司也占据着有利的竞争地位。公司将继续通过产品结构和口味风格的创新来丰富品类

。推出新产品,要改变过去广撒网的方式,把重点放在十几个有质量的新产品上。在今年火腿肠的口味上,

侧重于辣火腿肠,包括麻辣、旋风等。,符合消费趋势,消费者反馈良好。此外,公司在品牌、产品和销售模式上实施了年轻化战略,近年来首次使用代言人来加强与消费者的沟通。除了继续深化高温肉制品领域外,公司还将继续尝试开拓中式熟食、速冻肉制品、食品饮料配料等领域。公司产业链布局完整,生产规模和技术优势明显。如果布局成功,就会走出第二条增长曲线。

2。激发创新活力的内部管理体制改革:这两年来,公司更重要的是改变了内部管理机制。随着公司规模的逐步扩大,内部已经形成了成熟的管理体系。但就像硬币有正反两面一样,公司军事化的管理体系保证了业务的高效稳定运行,【/h/】【/h/】不利于激发内部创新。公司已经意识到了这个问题。因此,从去年开始,公司内部机制改革主要有两个思路。一方面是& ldquo解开绳子& rdquo,强化激励,弱化控制。改变员工上一级的汇报

,不敢出错,提倡去中心化,提高容错能力。减少不必要的硬性考核规定,以更全面的维度衡量员工的工作成果。与之相匹配的是加强干部专业化,专业的人做专业的事。以产品经理为主,配备专门的销售和R&D团队,权责明确,充分激发员工的主观能动性。另一方面,& ldquo拆墙& rdquo,在郑州和一线城市设立营销、设计、电商机构,加强对外交流,吸引人才。公司内部管理制度的变化将是未来发展的重要基础。

3。在成本下降周期,利润弹性有望释放:公司过去连续六年没有提价。去年下半年,在生猪价格上涨过程中,开始尝试提价并取得成功,理顺了涨价策略。公司成立了专门的价格管理部门,未来仍将有机会通过提价来提高业绩。未来猪价下行周期,肉制品吨利润将增加空。公司更有主动性,可以利用价差提升产品质量,增加市场投入。公司增发完成后,募集的资金将用于扩大羽肉鸡和生猪养殖的规模,其中生猪养殖主要是出于防御原因,可以通过自身的猪源采取一定的主动。此外,该公司在冻肉储备和进口肉方面的运营更加成熟,更好地平滑了生猪价格周期的影响。我们认为,从长远来看,生猪养殖和屠宰行业的龙头是

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[/h .非洲猪瘟疫情对行业的影响依然存在。根据去年发布的《关于中南地区生猪运输试点有关办法的函》,自2020年11月30日起,禁止生猪(种猪、仔猪除外)在中南地区跨省运输(中南地区包括以前符合& ldquo点对点& rdquo运输记录要求猪可以运输),有利于有冷链储运设施和无鼠疫自检能力的龙头企业。

4。利润预测和估值:由于疫情的利益和冻肉储备的释放,公司今年的业绩增长超出预期,明年的利润增长率将在高基数下放缓。但如果公司内部管理和品类拓展成功,

将在2022年开始新一轮的增长。我们预计公司的

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是25倍和23倍,维持& ldquo推荐& rdquo评级。

5。风险预警:疫情影响超出预期;猪肉价格居高不下,出栏量下降;贸易摩擦升级,进口受阻;食品安全事件等。

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