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公开增发落地,股权激励彰显发展雄心 ——玲珑轮胎(601966)公司动态

【/h/】事件:2020年11月17日,公司发布公告:①公司公布公开发行a股招股说明书。共公开发行a股6379.8万股,共募集资金19.91亿元。2 .公司发布2020年限制性股票激励计划草案。本次激励计划授予激励对象的限制性股票数量为817.2万股,占激励计划草案公告日公司总股本的0.62%;共奖励557人,奖励价格为16.59元/股。【/br/】【/h/】公开发行,荆门项目进展有望提速:公司公开发行募集资金拟用于& ldquo荆门年产半钢800万套,全钢高性能轮胎120万套& rdquo和& other补足
以补充营运资金& rdquo。公司年产半钢800万套、全钢高性能轮胎120万套的荆门生产项目,预计总投资31.2675亿元,拟投资14亿元筹集资金,并划转6亿元补充
流动资金。该项目预计于2023年投产。我们认为,公司为荆门项目建设筹集的资金有以下三个优势:(1)成本水平。湖北荆门地理位置四通八达,可以辐射四川、重庆、江西、陕西等地的主要主机厂和零售客户。,可以大大提高产品交付速度,降低物流成本。(2)配套水平。目前,公司正在积极推进东风雪铁龙、东风雷诺、东风日产等项目。荆门汽车及零部件产业集群优势明显,为公司开发子午线轮胎项目提供了广阔的市场空和发展机遇。(3)市场竞争力。公司披露了公司的& ldquo6+6 & rdquo;发展战略(即建设6个国内生产基地+6个海外生产基地),荆门项目的建设有利于加快公司实现战略目标,不断提高产品和市场竞争力。【/br/】【/h/】股权激励显示发展雄心,看好公司长远发展:公司股权激励计划考核目标以2019年净利润为基础,2020-2022年净利润增长率分别不低于30%、45%和60%,相应净利润分别为21.67亿元、24.17亿元和26.67亿元。本激励计划授予的限制性股票将在授予之日起12个月后分三个阶段发行,比例分别为30%、30%和40%。与2019年末公司股权激励条件相比,本次股权激励有了较大改善(2019-2021年与上一年度激励对应的净利润分别为15.38亿元、17.72亿元和20.13亿元)。如果考虑两阶段股权激励费用,公司需要分别稀释2020-2022年净利润8400万元、1.27亿元和6100万元。对应公司2020-2022年实际净利润需要分别达到22.51亿元、25.44亿元和27.28亿元。一方面,公司连续两年的股权激励显示了其对自身业绩发展的野心;另一方面,股权激励计划也有利于提高管理层和员工的凝聚力,增强投资者对公司的信心。

投资建议:公司作为国内轮胎行业的龙头企业之一,与国内同行相比,在配套市场上具有优势,有望率先迎来收获期。我们看好公司在配套市场的长期布局。随着公司在支持市场方面的努力,公司的品牌力有望不断提升,增长将进一步提升空。预计2020-2022年公司实现营收189.6亿、213.67亿、242.3亿,同比增长10.5%、12.7%、13.4%;归属于母亲的净利润分别为22.73亿元、25.96亿元和30.26亿元,同比分别增长36.3%、14.2%和16.6%,相应的PE依次为18.75、16.42和14.09倍,维持& ldquo强烈推荐& rdquo评级。
风险预警:原材料价格波动的风险;汽车销量增长低于预期,配套市场发展低于预期,疫情控制低于预期。

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