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拟建焦炭产能,可利用澳煤优势 南钢股份(600282)

【/h/】21-23年股息率不低于30%,拟建260万吨焦炭项目【/br/】【/h/】2020年11月18日,公司发布了未来三年(21-23年)股东回报计划和拟投资海外的【/br/】【/h/】焦炭项目公告(。股东回报规划方面,明确21-23年的年股息率不低于30%,与之前的股东回报计划(18-20年)一致,进一步稳定市场预期;关于拟建的焦炭项目,规模为260万吨,公司持有78%的股份,进一步拓展了公司钢铁产业链的布局,增加了公司归母后的净利润业绩。该项目位于印度尼西亚,可以充分利用澳大利亚的炼焦煤资源,价格较低,比国内焦炭项目具有更好的成本优势。由于所有相关事宜必须经股东会审议,故之前的盈利预测保持不变,20-22年每股收益预计为0.44/0.54/0.56元,维持& ldquo超重& rdquo评级。
发布21-23年股东回报计划,年股息率不低于30%
。本次新一轮股东回报计划(21-23年)中规定年度现金分红比例不低于
30%我们估计公司20年的每股收益为0.44元,以30%的分红率和最新收盘价3.29元(2020年11月18日)计算,分红收益率为4.0%;但由于南钢发展和锦江炉料(均未上市)的少数股在20Q3年开始合并,20H1年相应少数股东的损益未计入,我们预计21-23年的股息率可能会增加空。

拟在印尼建设260万吨焦炭产能,具有良好的成本优势
子公司海南金满城拟与广东吉瑞(均未上市)合资成立金瑞科技,该公司
持有该公司78%的股份,拟在印尼建设260万吨焦炭项目,预计投资3亿,此外该项目位于印尼,可充分利用Wind称,国内炼焦煤平均价格比过去20年(11月13日)澳大利亚炼焦煤平均价格高123元/吨。以此计算,国产焦煤和澳洲焦煤每吨焦炭的毛利分别为164元/吨,相差184元/吨,澳洲到印尼的海运运费更低,所以这个焦炭项目的成本优势更明显。叠加目前,中国对澳大利亚炼焦煤进口有配额限制,未来国内与国外炼焦煤价格差距将进一步加大

成交量(右轴)沪深300南钢股份

资料来源:风

扩大的可能性,成本优势可能同时扩大。
看好制造业21年的表现,维持& ldquo超重& rdquo评级
我们在年度战略报告《经济复苏,看好原材料和高端钢材》(2020年11月16日)
中提到,制造业21年的增加值可能会有较好的同比增长表现,全球制造业产业链中心和订单将在疫情影响下转移到中国,公司可能受益由于股东回报计划和待建焦炭项目仍需股东会审议,因此预计20-22年每股收益为0.44/0.54/0.56元,比公司PB(2021E,Wind一致预期)平均值高0.92倍。考虑到公司双主营业务发展势头良好,公司将获得1.04倍PB (2021e) [/br增持& rdquo评级。

【/h/】风险预警:宏观经济不如预期,产能建设和交付进度不如预期。

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