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公司研究(海外):吉利汽车(0175)《新造车架构新车型周期开启新时


将目标价上调至30.2港元,并维持增持评级。以星锐为代表的CMA架构下的动盘车型逐步投放市场,公司销量有望迎来新一轮快速增长周期;庞大的架构将为公司的智能电动车开启一个新时代,开启空的估值区间。将公司2020-2022年的每股收益维持在0.81港元/1.19港元/1.51港元,参考可比公司2022年给予公司20倍的市盈率,目标价上调至30.2港元(原22.65港元)。

【/h/】乘用车市场进入新的需求阶段,自主品牌在中端市场的市场份额有望快速增长:赎回比例不断提高,乘用车消费价格带不断上移。未来10-20万的价格带将成为主要需求区间;90后成为主要消费群体,对个性化和智能化要求更高,独立汽车公司在这些领域的优势也在不断凸显。自2019年以来,自主品牌在SUV市场迅速崛起,价格区间在10-20万之间,未来将延伸到汽车领域。

【/h/】星锐等车型以公司4.0架构开启造车时代,销量和自行车净利润有望继续增长。2020年11月,公司在CMA架构下的第一款车型星锐上市。2021年,CMA架构下的公司核心车型逐步上市,带动公司开始新一轮销售增长;同时,随着CMA产出贡献的不断提高,其成本优势加快,产能利用拐点后的贡献叠加,公司自行车净利润也会有较大提升。

庞大的建筑为该公司的智能电动汽车开启了一个新时代。2020年以来,中高端新能源汽车市场开始加速增长,公司在智能电动汽车领域的布局也进入收获期。2021年,基于纯电动平台的庞大架构,

【/h/】首款车将上市,在电子电气架构、软硬件标准化、FOTA升级等领域将有明显提升,为公司智能电动车开启新时代。

【/h/】风险预警:受疫情影响,销量低于预期,不同品牌相互竞争。

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