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《总量|还在延烧的信用事件与悄然进行中的风格变化》

总金额|信贷事件仍在燃烧,风格变化悄然进行

宏观:近日,咏梅AAA级国有企业债券违约,引发信贷市场大动荡。短期内,上述风险传导的实际影响取决于& ldquo信用风险发酵——风险偏好下降——信用溢价和流动性溢价上升& rdquo这个链条的持续时间。从长远来看,债券市场将继续朝着打破刚刚交换和市场化定价的方向前进。纵观当前宏观背景下最近的

信贷事件,货币政策半年来略有收紧,信贷快速扩张的拐点也出现了,爆发前的一些问题也逐渐暴露出来。策略:未来半年的配置主线。在信贷周期下降的前期,整体估值难以提升。但业绩好的方向会成为市场主线,甚至有机会改善结构性估值,比如13年信贷紧缩期的创业板(移动互联网周期),17年信贷紧缩期的沪深300

(棚改+供应方+外资第一年)。固定收益:1。咏梅事件给

河南和煤炭行业带来了不可改变的负面影响,但进一步的信用风险暴露可能相对可控。2.有了央行的流动性关怀,流动性和利率曲线会相对稳定。3.基于前两点,我们认为金融资产的整体风险是相对可控的,信用风险不会单方面跨市场传递。金属加工:趋势依然存在,并保持积极。目前利率处于我们定义的上行阶段,经济开始进入我们定义的上行阶段,金融板块中期第一;从行业势头来看,目前最活跃的行业是电子和有色金属。

总体来说,我们继续以金融配置为主,电子和有色金属次之。建议保持高位。非银行类:看好CPIC、平安、友邦。1.寿险:平安、中国人寿、太平洋保险、新华、PICC五家上市寿险公司10月份保费总收入同比-1.7,累计+4.4。10月份各公司债务表现依然低迷,预计与大部分公司提前开始做好开局准备有关。PICC P&C汽车保险费月同比增长率为-7.1。房地产:销售方持续改善,单月成交量和价格持续上涨。四个地区的销量和价格各不相同。

完成端已恢复,累计启动增速继续收窄。投资业绩有高水平支撑,各地区月度投资保持高增长。销售收入对到位资金的贡献不断提高。可以注意:资产负债表强的企业;股权比例较高的房企;合作模式中具有特色和优势的住宅企业。

环保公众&有色金属|剑龙微纳(688357)首次报道:国内分子筛的快速发展领先

是分子筛行业的领头羊之一,前三季度业绩增长36.42。分子筛市场稳步增长,需求在空之间。覆盖分子筛整个产业链,技术创新和产能扩张是主要方向。计划实施限制性股票激励计划,以显示对长期发展的信心。预计2020-2022年公司归属于母亲的净利润分别为1.32、1.58、2.37亿元,对应每股收益2.28、2.73、4.10元,对应市盈率28.9、24.1、16倍。可比公司2021年的平均PE是32倍,剑龙微纳2021年的目标PE估值是32倍,目标价87.4元,首次覆盖,给公司& ldquo超重& rdquo评级。风险预警:行业发展低于预期,行业竞争加剧,

产能低于预期,生产安全风险和技术迭代风险。

贸易公司&:石化|和顺石油(603353)公司深度:民营加油站加速整合大势,上级管理产出外延增长有望加快。

湖南加油站是龙头企业,以成品油零售批发业务为主,业务覆盖面广,是首家民营加油站。传统石油企业面临挑战,优质石油企业将脱颖而出。卓越的品牌运营能力和无忧内生外延成长。成品油零售利润可观,盈利能力不断提升。预计20-22年,公司将有5 /15 /15个加油站。预计2020/2021/2022年归母净利润为1.7/2.3/2.9亿。当前股价对应PE估值

38考虑到和顺石油通过管理效率延伸具有较强的扩张能力,未来请阅读正文后的信息披露及免责声明1

,有望加速,目标价为2020年的50.5倍长。Hold & rdquo评级。风险预警:成品油价格变动的风险;新能源汽车推广风险;业务领域集中风险;延伸扩张慢于预期风险;行业竞争加剧风险。

买方观点

由于机构评估期临近年底结束,市场需要高低切换。短期资金明显为近期涨幅过大的抱团白马流出,转投一些金融蓝筹股。但从目前的时间点到明年年初,随着国内经济的复苏和流动性的预期边际放松,短期内系统性风险的可能性会降低,市场的短期转换会比较理性。未来,我们将更加注重打造回收逻辑,升级国产高端制造设备和材料。重点关注华为的生态链变化,汽车零部件,国产设备材料,5G应用。

晨会焦点

电脑|久远海印(002777):上市以来首个股权激励计划

2020年11月18日晚,公司发布2020年上市以来首个股权激励

上市以来首次实施股权激励,人均股票市值53万元。业绩解锁条件多样化,激励摊销影响小。医疗保险在中短期内各有优势,民用IT和价值医疗是未来另外两个重要的增长动力。民政IT有望成为公司新的增长点。预计公司2020-2021年实现净利润2293.23亿元,看好公司业务前景,维持& ldquoBuy & rdquo评级。

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