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2020 新能车转折年,二级价格体现未来 2 年高成长预期

【/h/】在2020年新能源汽车转折年,二级价格反映了未来两年的高增长预期。新能源汽车板块基本面在2020年出现转折,而市场早在2019年10月底就出现V型反转。我们认为,这个市场的底部是对新能源汽车行业底部的早期认识,所以这个位置(CSI新能源汽车指数1500点)作为2019年新能源汽车指数基本面的锚点。那么2020-2022年基本面增长对应的价值点分别为1890点、2780点和3550点,新能源汽车指数近期最高点为3506点,基本反映了未来两年的增长预期。为了继续
的崛起,繁荣必须延续到2023年以后。

今年市场更加关注新能源汽车行业的环比改善。2019-2020年,行业净利润负增长主要受补贴下降、疫情等因素影响。中国新能源汽车产销明显回升。9月份,欧洲电动汽车的同比增长率继续优于乘用车。今年新能源汽车板块基本面逐季好转,第三季度净利润增长20。
新能源汽车的根本确定性和增长性是极好的。目前新能源汽车成份股预计2021年增长47,2022年增长28,复合增长率37。与一流行业相比,未来两年新能源汽车的增长名列前茅,仅次于休闲服务业。
国泰新能源ETF更适合创新,上市后八个月内跑赢业绩基准8。不同经理人发行的同类ETF基本面成长差异不大,个股权重分配因业绩基准不同而不同。国泰新能源ETF规模更适合创新,上市后3月21日至11月18日收益相对业绩基准增长8.28。
国泰新能源ETF 2020-2023年仍处于基本面价值中心。国泰新能源ETF自今年上市以来,积累了较大的涨幅。从ETF定价来看,2020~2022年的基本面分别对应0.98元、1.44元和1.84元/股。考虑到新年业绩切换,新能源ETF后续波动区间为【2020年基本面值,2023年基本面值】。假设2023年上涨25,ETF价格波动区间为
配置新能源汽车ETF仍有绝对收益,但不应做空。在中性假设下,以11月18日收盘价为持有成本,从持有到2021年底的年化收益率为9。假设2023年后新能源汽车板块每年增长25,从持有到2022年底的年化收益率为16,从持有到2022年底的年化收益率为19。
风险预警:新能源政策推广不尽如人意,新能源汽车销量不尽如人意,导致基本面增速下滑,繁荣持续性不足。

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