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策略:冰火两重天的市场,机会何在?

【/h/】四季度以来,市场沿着复苏逻辑主线进行了快速的行业轮换。行业表现从早期的化工和有色金属(钴、锂、铝、铜)向可选消费(汽车)、大宗商品(钢铁和煤炭)、出口产业链(纺织和航运)转变,逐步延伸到服务业的复苏,如酒店、旅游、航运、影视等。与此同时,成长股下跌,尤其是医药和电子行业,由于利率上调、疫苗研发进展以及医疗保险定价的不确定性,苹果销量低于预期。
总体而言,当前市场围绕经济复苏主线旋转,但成长型板块已逐渐呈现布局机会。站在目前来看,我们认为复苏逻辑涨幅不大的行业,以及目前被负面因素打压的错杀板块,都是值得布局的,12月应该表现不错。
投资策略:具体来说,我们看好新创(中科曙光、中国软件)、半导体(韦尔股份、赵一创新、文泰科技)、创新药物(恒瑞医药)、保险(中国平安),同时可以适当关注复苏逻辑小幅提升的旅游业(中国中华通、中新旅游)、航空/。
风险预警:流动性收紧超出预期。

【/h/】1-10月基建订单快速增长,房地产板块小幅收缩:公司1-10月累计新签合同24753元
【/h/】,同比增长9.5%,比1-9月高0.2个百分点。其中,新签建筑业务合同金额21525元,同比增长10.6%,1-9月增长0.3个百分点:1。住房建设业务增速略有下降,【/br/】【/h/】新签合同17072亿元,同比增长7.1%,同比增长1 2。基础设施业务
增长较快,新签合同4346亿元,同比增长26.7%,比1-9月提高4.7个百分点;3.
勘察设计业务新签约107亿元,同比增长8.9%,1-9月下降5.8个百分点。公司房
房地产业务签约销售额达到3228亿元,同比增长2.7%,1-9月下降0.2个百分点;
合同销售面积1787万平方米,同比增长2.3%,比1-9月份增长8.1个百分点。

【/h/】仅一个月,该公司10月份新签合同就达到2467亿元,较上月下降16.2%,较上年增长38.8%。其中,新签房屋建筑业务合同1587亿元,环比下降17.4%,同比上升2.1%;新签基建业务合同420亿元,环比下降32.4%,同比上升98.1%;勘察设计业务新签合同9亿元,环比下降10.0%,同比上升25.0%。公司房地产业务10月份实现合同销售额452亿元,比上个月增长16.5%,同比增长1.8%;合同销售面积310万平方米,比上个月增长80.2%,比上年增长74.2%。
巨额回购和股权激励释放业务活力,预制施工技术领先:公司宣布计划回购不超过10亿股,占总股本的2.4%,第四次股权激励回购资金总额计划不超过76.6亿。
国内施工高峰期已经过去,未来施工企业的核心在于管理。提高业绩和估值的核心因素已经从行业红利转向内部效率的提高。特别是建筑行业,央企和国企占主导地位,但效率明显低于民企。公司可以通过股权激励长期提高经营效率。股权激励覆盖2800名员工,进一步扩大了激励范围,有利于充分调动管理者和重要骨干的积极性。本公司是国内预制建筑的龙头企业,公司率先研发新型高效& ldquo干燥& rdquo组装技术,形成预制预应力快速组装混凝土框架体系,近年来预制建筑呈现领先集中的特点,未来龙头企业将持续受益。【/br/】【/h/】盈利预测及投资建议:预计2020-2022年EPS分别为1.05元、1.16元、1.28元,对应PE为5.0倍、4.6倍、4.2倍。维护& ldquoBuy & rdquo评级。
风险预警:宏观投资下行风险、疫情风险、房地产销售达不到预期的风险。固定增长推动了公司的天然药物研发,研发渠道有望得到加强。这一固定增长中筹集的部分资金将用于开发治疗感染、代谢相关疾病等的创新小分子药物。公司目前要开发的药物有耐药结核杆菌等。,目前已经处于化合物筛选和优化阶段。未来,随着研发进度的逐步推进,公司正在开发的产品管道将逐步丰富。同时,增加的资金还将用于动物实验中心的建设和流动资金的补充。该公司的收入和利润很少,其在R&D的投资有限。增加的资金有望增强公司的整体R&D实力。
脱敏治疗市场广阔空,粉尘螨滴剂有望长期快速增长。过敏性疾病发病率高,我国庞大的人口基数决定了我国患者多。虽然由于缺乏市场意识,临床应用时间短,普及较晚,脱敏药物的普及率不到2%,但由于脱敏治疗可以改变过敏性疾病的自然过程,随着临床医生认识的不断提高,脱敏治疗的市场达到了几百亿之间空,前景广阔。公司主导产品& ldquo粉尘螨滴剂;自2006年上市以来,销售收入一直快速增长。
2019年,该产品销售收入达到6.3亿元。目前国内市场上的脱敏药只有三种。作为唯一的舌下脱敏药物,在安全性、方便性、依从性等方面具有明显优势。目前,公司的& ldquo粉尘螨滴剂;在脱敏药物市场份额排名第一,未来有望保持领先地位和快速增长。
青蒿粉滴剂即将上市,市场潜力巨大。公司的重产品& ldquo黄花蒿花粉滴剂。三期临床试验已经完成,目前处于技术审查阶段。我国花粉过敏人数众多,市场在空之间。上市后将补充公司粉尘螨滴剂,提高公司经营业绩,巩固公司在国内脱敏诊疗领域的领先地位。
利润预测和评级。脱敏治疗空市场广阔。公司是国内脱敏治疗领域的龙头企业,产品竞争力强,销售能力突出。同时,公司拥有丰富的产品渠道和足够的未来业绩增长动力。我们估计2020-2022年归属于母亲的净利润分别为3.3亿元、4.6亿元和6亿元,每股收益分别为0.64
元、0.88元和1.16元,分别对应当前股价估值的87倍、63倍和48倍,维持& ldquoBuy & rdquo

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